...大家好，我是辉叔！
今天继续我们昨天的内容，保时捷收购大众的经典案例。
还没有看昨天内容的朋友，可以点击这里前往，世纪收购案！对冲基金最想忘记的日子（上）
昨天，我们说到了大众股票在08年的暴涨，追溯了这两家公司诞生的一些背景，以及05年开始保时捷宣布收购大众的计划；最后讲到了一部为防止大众公司被收购而为其量身定制的《大众法》，以及一个金融概念：做空。
...今天我们接着上期的话题继续接下来的内容。
当保时捷在二级市场不顾市场反应疯狂买入大众公司的股票时，这也吸引了越来越多的对冲基金来最空大众的股票。
那究竟为什么保时捷还要这么做呢？其实，保时捷采取了一招“明修栈道，暗渡陈仓”。
一、保时捷大杀器：推翻《大众法》
在研究透了欧洲的各类法律后，保时捷终于拿出了杀手锏级别的武器：直接上欧洲法庭推翻《大众法》。
保时捷认为，《大众法》成立的背景是在德国战时为了保护大众公司而设立的，在现今这个时代，这套法律已经显然不适用，它违反了《欧盟竞争法》中自由竞争的原则。
这部《欧盟竞争法》有着“欧盟经济宪法”的称号，是由欧盟各国达成共识后而设立的法案，从法律的权力高低来看，《欧盟竞争法》显然是比《大众法》更为重要、有效性更高的一部法律，欧盟成员国德国也需要遵守。
在保时捷的不懈努力之下，经过长达2年多的时间，2007年10月，欧盟最高法院欧洲法院最终判决推翻：长达47年之久的《大众法》。
保时捷这招釜底抽薪令人叹为观止，能想到推翻《大众法》，这个操作本身的思维方式，就非常值得大家学习。
在《大众法》被推翻后，保时捷收购大众最大的一个障碍被清除，接下来只要收购75%的股份，那么保时捷就能控制大众了，而我们上起提到了德国政府持有20.1%的股权比例。
说到这里，大家或许都认为那些对冲基金要完蛋了，可结果却大大相反，这些基金公司不仅没有减仓撤退，而是更加疯狂的继续做空大众公司的股票。
这让这次做空成为了“欧洲历史上最大规模的做空案”。
那为什么对冲基金还继续这么做呢？当然，这些聪明人也不傻，他们也有自己的算盘。
就像我们昨天说的，保时捷收购大众总共有两道坎，一个是保时捷蛇吞象的操作可行性极小；另一个则是《大众法》的保障。
其实，对冲基金们也手握杀手锏，那就是最后的王牌：德国的《证券交易法》。
正是这个法案的存在，让他们的收购更加肆无忌惮。
德国的《证券交易法》规定，通过买入股票的形式对一家上市公司持股超过30%之后，如果再增加自己的股份，就属于对公司发起收购要约了，必须公布给大众。
...二、停止跳动的42.6%
2008年开始，保时捷正式开始了收购大众的行动，到了08年5月份，保时捷手上持有大众股份正好是30.9%，这意味着之后若再购买大众公司的股票，必须向全市场公开。
这种态势之下，吸引了更多的对冲基金进来，对于他们来说，现在的30.9%持股比例距离75%还差一大截，保时捷的现金流能否支撑这还说不好；同时，现在对冲基金处在暗处，随时能观察保时捷的一举一动，大不了等情况不妙再立即撤退也不迟。
保时捷持续在市场上收购大众的股票，一直到42.6%这个数字之后，就再也没有继续了。
当时，对冲基金们普遍认为：这次收购要流产了，他们将取得最后的胜利，所以，做空大众的行动开始再次飙升。
可他们万万没想到，通过保时捷精妙的运作，“一次灭顶之灾”正在等着他们，这也就是我们题目说的，对冲基金最想忘记的日子即将到来。
三、收购前夕，保时捷的备战！
我们先来介绍一下，保时捷开始这次行动之前做的一系列准备。
收购行动在08年展开，在07年时，保时捷经营状态十分良好，年利润超过了60亿欧元，创下了历史新高，公司整体的现金流和经营状态也处在最好的时候。
在推翻《大众法》之前，保时捷对公司的组织架构也做了重大调整。首先重新设计了原有公司的内部架构，另外成立了一家新公司--欧洲保时捷汽车控股公司。
...两个公司的股东结构一致，保持不变，最重要的变化是公司性质由德国公司变成了欧洲股份有限公司，这为规避后期德国的一些法规做了准备。
在完成了这些收购前的准备后，再加上《大众法》的推翻，保时捷正式开始了收购大众的操作。
我们可以看到，这次保时捷收购大众的案例，与其说这是一场收购案，不如说是一场法律博弈战。
面对如今复杂的法律体系，有时候这能成为一家公司的武器，甚至是一种商业模式。
例如国内的中国视觉，靠图片版权来恶意变现；还有国外的高通，靠着上万项的专利，建立起了一道专利护城河，每年光专利费收入就达几十亿美元。
而这些做空大众的对冲基金，也正因为忽视了另一项重要的规定，给他们带来了灭顶之灾。
那保时捷又使用了哪一项规定，彻底击溃了空头，赢下了这场胜利呢？
辉叔将在明天解读接下去的内容。
最后，由于这是我新开的号，暂时还没有留言功能，有什么想和我交流的，可以在后台留言，我会一一回复。
...更多历史精彩文章：
