...大家好，我是輝叔！
今天是端午假期的最後一天，我們這兩天介紹的保時捷收購大衆案例，也将在今天收尾。
上期的内容，我們講到了當保時捷對大衆的持股比例達到42.6%這個數字後就再也沒有動過。做空的對沖基金自以為收購計劃将失敗，更加大肆做空大衆的股票。
可結果一場滅頂之災即将到來，悶殺一衆機構。
一、保時捷再放大招
之前我們說了當持股超30%時，必須每次都要公布交易細節。當對沖機構們忽視了一個非常重要的細節，這項規定隻對現股交易有用，而如果是其他的金融衍生品則不需要向市場公布，例如購買股票期權。
A股沒有股票期權，但有上證50ETF的期權。我們簡單介紹一下期權的原理，期權就是你購買的一項未來某個時點的權利，隻需要支付一定的權利金即可。
還以蘋果公司股票距離，如果當前蘋果股價為180美元一股，而你購買了1個月以後200元的期權合約，你支付了10元的權利金，那麼如果一個月以後蘋果的股價漲到了210元，你可以行權，按照此前約定的200元繼續購買，而此時210-200=10美元則是你賺到的錢，再減去你支付的10元權利金，那麼這次交易你基本沒賺錢。但如果漲到了220甚至更高，那麼你就賺到了。
反過來，如果蘋果股價一個月後跌倒了150美元，如果你繼續按照200美元行權，你就會虧的很多，這個時候你可以放棄行使權利，而虧掉此前支付的10美元。
保時捷就是運用了期權的金融衍生品，用全額購買的方式再次買入了31.5%的大衆公司股份認購期權。
這下，算上此前已經擁有的42.6%，保時捷對大衆的持股比例達到了74.1%，距離獲得大衆控制權的75%，僅差了0.9%。
...我們第一期介紹的德國政府還擁有20.1%的股權，而這部分股票是肯定不會賣的，所以市場上剔除保時捷的74.1%，以及德國政府的20.1%，真正流通的股票隻剩下5.8%。
這個數字一下子讓對沖基金感到恐慌。當時，因為做空大衆的對沖基金非常瘋狂，整體的做空比例已經達到了10.4%。
這裡，我們最開始将的做空概念要派上用場了，做空其實是你借了股票提前賣出，最終你得買回來還上，而且最初你隻需要一筆保證金就可以做空。
比如你做空大衆股票的價格是100萬，你隻需要支付10萬的保證金即可，這無疑就是加了杠杆的操作。
這些對沖基金做空的比例達到了10.4%，但市場上流通的股票僅剩下5.8%，還有4.6%的缺口無法補上。
這意味着，要是哪家對沖基金買不到這5.8%的流通股，那麼你可能要賠光所有的錢都還不夠。
2018年10月26日，當保時捷公布自己持有的大衆總倉位達到74.1%時，所有的對沖基金都感受到了絕望，他們必須不計成本，即使血虧也得把剩下的流通股買到手。
消息公布的這天正好是周日，股市沒有開盤。等到周一股市開盤這天，我們第一期介紹的情況發生了。
對沖基金開始瘋狂搶奪大衆的股票，緻使短短兩天大衆的股價翻了4倍，市值達到了全球第一。
面對一度崩潰的市場，最終法蘭克福交易所出面協調，讓保時捷釋放出5%的流通股讓這些基金購買，當然價格一分也不能少。
這次做空戰，以對沖基金的徹底失敗告終。
這次空軍中，有一位曾經是德國财富排名第五，福布斯富豪榜排名第94位的億萬富文--阿道夫·默克勒，他在這次做空中巨額虧損，最終選擇在2009年的1月5日卧軌自殺，令人唏噓。
...故事到這裡你覺得可能結束了，但堪比電影還要戲劇的劇情出現了，真正的高潮即将到來。
二、大衆大逆轉的時刻！
2008年我們都知道發生了全球金融危機，保時捷當時購買的31.5%的股票期權，最終還是得用真金白銀買回來；
那個時候保時捷出現了15年來首次銷售下滑的情況，公司的運作非常依賴商業貸款，而金融危機以來，保時捷根本借不到錢。
當時保時捷完成了51%的大衆持股比例，但剩下的錢已經買不起剩餘的大衆股票了。
2009年的3月，保時捷分别從15家銀行貸款了100億歐元，想完成對大衆的收購，但由于自己業績的下滑，以及極高的負債率，最終可能出現自己公司被拖死的危機。
最終，在同年5月，保時捷提出了想要和大衆合并的方案，組建一家新公司。這個時候，大衆開始主導了話語權。
在整個事件中，大衆始終沒有摻和其中，而是保持正常經營，公司整體的現金流以及運轉良好。倒是保時捷，每個月都要付非常高的利息，這樣下去很容易被耗死。
最後，大衆要求保時捷，要合并可以，但首先保時捷得把自己的負債率降下來，免得自己去給保時捷還債。
在經過一系列的談判後，最終雙方确定了方案。大衆斥資大約40億歐元購買保時捷汽車公司49.9%的股權。三年之後的2012年7月，大衆汽車再次出資44.6億歐元認購剩下的50.1%的保時捷股權，完成100%控股保時捷。
所以，最終是保時捷收購了大衆，還是大衆收購了保時捷呢？
...如今，保時捷已經是大衆旗下的一個汽車品牌了。大衆旗下還擁有：奧迪、布加迪、賓利、蘭博基尼、杜卡迪、大衆、斯科達等品牌。
一個有意思的細節是：我們在上期内容中講到，保時捷為收購大衆而設立了一個歐洲保時捷的子公司，而賣給大衆的則是保時捷汽車這個公司也就是德國這家。
現在，保時捷這個品牌是屬于大衆的，但大衆汽車的51%股權還是在保時捷家族手裡，是不是非常複雜？
還有一個問題沒有回答，為什麼一開始保時捷想要收購大衆呢？
我們在第一期講了大衆和保時捷的淵源，打從一開始這兩家公司的關系就非常複雜。
而這次保時捷對大衆的收購和反收購，站在對立面的兩個人叫做沃爾夫岡·保時捷與費迪南德·皮耶希。
這兩人一個是創始人保時捷的孫子，一個是他的外孫，從中可以看到，這或許是保時捷家族的内部權力鬥争。
好了，我們三期的内容到這裡就正式結束了。
類似這樣經典的案例還有很多，例如LVMH和愛馬仕引入白衣騎士的收購案例，以後我還會繼續為大家分享。
最後，由于這是我新開的号，暫時還沒有留言功能，有什麼想和我交流的，可以在後台留言，我會一一回複。
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