...大家好，我是輝叔！
今天繼續我們昨天的内容，保時捷收購大衆的經典案例。
還沒有看昨天内容的朋友，可以點擊這裡前往，世紀收購案！對沖基金最想忘記的日子（上）
昨天，我們說到了大衆股票在08年的暴漲，追溯了這兩家公司誕生的一些背景，以及05年開始保時捷宣布收購大衆的計劃；最後講到了一部為防止大衆公司被收購而為其量身定制的《大衆法》，以及一個金融概念：做空。
...今天我們接着上期的話題繼續接下來的内容。
當保時捷在二級市場不顧市場反應瘋狂買入大衆公司的股票時，這也吸引了越來越多的對沖基金來最空大衆的股票。
那究竟為什麼保時捷還要這麼做呢？其實，保時捷采取了一招“明修棧道，暗渡陳倉”。
一、保時捷大殺器：推翻《大衆法》
在研究透了歐洲的各類法律後，保時捷終于拿出了殺手锏級别的武器：直接上歐洲法庭推翻《大衆法》。
保時捷認為，《大衆法》成立的背景是在德國戰時為了保護大衆公司而設立的，在現今這個時代，這套法律已經顯然不适用，它違反了《歐盟競争法》中自由競争的原則。
這部《歐盟競争法》有着“歐盟經濟憲法”的稱号，是由歐盟各國達成共識後而設立的法案，從法律的權力高低來看，《歐盟競争法》顯然是比《大衆法》更為重要、有效性更高的一部法律，歐盟成員國德國也需要遵守。
在保時捷的不懈努力之下，經過長達2年多的時間，2007年10月，歐盟最高法院歐洲法院最終判決推翻：長達47年之久的《大衆法》。
保時捷這招釜底抽薪令人歎為觀止，能想到推翻《大衆法》，這個操作本身的思維方式，就非常值得大家學習。
在《大衆法》被推翻後，保時捷收購大衆最大的一個障礙被清除，接下來隻要收購75%的股份，那麼保時捷就能控制大衆了，而我們上起提到了德國政府持有20.1%的股權比例。
說到這裡，大家或許都認為那些對沖基金要完蛋了，可結果卻大大相反，這些基金公司不僅沒有減倉撤退，而是更加瘋狂的繼續做空大衆公司的股票。
這讓這次做空成為了“歐洲曆史上最大規模的做空案”。
那為什麼對沖基金還繼續這麼做呢？當然，這些聰明人也不傻，他們也有自己的算盤。
就像我們昨天說的，保時捷收購大衆總共有兩道坎，一個是保時捷蛇吞象的操作可行性極小；另一個則是《大衆法》的保障。
其實，對沖基金們也手握殺手锏，那就是最後的王牌：德國的《證券交易法》。
正是這個法案的存在，讓他們的收購更加肆無忌憚。
德國的《證券交易法》規定，通過買入股票的形式對一家上市公司持股超過30%之後，如果再增加自己的股份，就屬于對公司發起收購要約了，必須公布給大衆。
...二、停止跳動的42.6%
2008年開始，保時捷正式開始了收購大衆的行動，到了08年5月份，保時捷手上持有大衆股份正好是30.9%，這意味着之後若再購買大衆公司的股票，必須向全市場公開。
這種态勢之下，吸引了更多的對沖基金進來，對于他們來說，現在的30.9%持股比例距離75%還差一大截，保時捷的現金流能否支撐這還說不好；同時，現在對沖基金處在暗處，随時能觀察保時捷的一舉一動，大不了等情況不妙再立即撤退也不遲。
保時捷持續在市場上收購大衆的股票，一直到42.6%這個數字之後，就再也沒有繼續了。
當時，對沖基金們普遍認為：這次收購要流産了，他們将取得最後的勝利，所以，做空大衆的行動開始再次飙升。
可他們萬萬沒想到，通過保時捷精妙的運作，“一次滅頂之災”正在等着他們，這也就是我們題目說的，對沖基金最想忘記的日子即将到來。
三、收購前夕，保時捷的備戰！
我們先來介紹一下，保時捷開始這次行動之前做的一系列準備。
收購行動在08年展開，在07年時，保時捷經營狀态十分良好，年利潤超過了60億歐元，創下了曆史新高，公司整體的現金流和經營狀态也處在最好的時候。
在推翻《大衆法》之前，保時捷對公司的組織架構也做了重大調整。首先重新設計了原有公司的内部架構，另外成立了一家新公司--歐洲保時捷汽車控股公司。
...兩個公司的股東結構一緻，保持不變，最重要的變化是公司性質由德國公司變成了歐洲股份有限公司，這為規避後期德國的一些法規做了準備。
在完成了這些收購前的準備後，再加上《大衆法》的推翻，保時捷正式開始了收購大衆的操作。
我們可以看到，這次保時捷收購大衆的案例，與其說這是一場收購案，不如說是一場法律博弈戰。
面對如今複雜的法律體系，有時候這能成為一家公司的武器，甚至是一種商業模式。
例如國内的中國視覺，靠圖片版權來惡意變現；還有國外的高通，靠着上萬項的專利，建立起了一道專利護城河，每年光專利費收入就達幾十億美元。
而這些做空大衆的對沖基金，也正因為忽視了另一項重要的規定，給他們帶來了滅頂之災。
那保時捷又使用了哪一項規定，徹底擊潰了空頭，赢下了這場勝利呢？
輝叔将在明天解讀接下去的内容。
最後，由于這是我新開的号，暫時還沒有留言功能，有什麼想和我交流的，可以在後台留言，我會一一回複。
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